世界金融史三千年：第十章 第二次世界大戰－英美金融實力消長關鍵期
摘要：
[地產、股價飆升的1920年代]
對美國來說，一戰後的時光是幸福的，財富似乎向美國人場開了大門。對美國人來說，財富還有另外一種來源：投機。不知從什麼時候起，人們開始真的相信，整個佛羅里達半島會住滿遊客，這裡的房地產一定會升值！渡假勝地、投機天堂！1923至1925年，佛羅里達的地價出現了驚人的升幅，約在5到6倍左右，幾乎整個佛羅里達州的地產都被炒作起來。一個城市，每個社區周邊地產仲介公司林立，對經濟整體來說，這些房產經濟不但不能創造財富，不能節約資訊成本，就連居住的功能也喪失了：真要有人住，這些經紀人早失業了。如果房產經紀人的最大用途就是增加投資人成本，就成了一群騙子；如果一個行業整體以騙維生，那就是經濟毒瘤；如果城市居民都以騙為榮，遲早會出事的。1926年9月18日，一場颱風捲走了邁阿密數千棟房子，最後邁阿密市居然出現了15000難民，也就是整個城市被毀滅了。佛羅里達州房地產驟然跌價，泡沫破裂。
伴隨地產泡沫破滅，1926年美國經濟已出現疲態，在此同時反而送來了三位不速之客：英、法、德三國央行行長。他們此行的目的是為了遊說美國寬鬆貨幣以阻止更多黃金流入美國，進而維持自己的經濟景氣。可能出於一種自大心理，為了攫取世界金融的高點，聯準會就範了。寬鬆的貨幣給華爾街注射了強心針，道瓊指數一飛沖天，1927年全年都在暴漲。此時美國實業增長還能支撐華爾街的虛榮，投機者對經濟前景仍然充滿信心，這，已經是幻滅前的一抹色彩。投資者的市場認知在不斷的自我強化，1928年的每一天都是好日子。1929年初，人們不再談論自己有多少錢，而是琢磨能在經紀人那裏融資多少。華爾街，已經瘋了。
面對危局，聯準會終於拿出勇氣。儘管沒有提高資金成本，聯準會三月的行為卻透露出嚴重的訊息：銀根即將收緊。華爾街聞聲而動。然而不久後的三月底，聯準會服軟了，因為總統胡佛對聯準會暗示：如此高的利率，聯準會將要為經濟衰退負責；另一個原因是，聯準會已有心無力，1929年初，聯準會的聯邦債券僅剩兩億，每次在貨幣市場上只能放出幾百萬美元。貨幣市場的拆借利率應聲大幅下滑，華爾街也已經心領神會。
[1929年華爾街股災]
如果聯準會的連續反擊政策，在一定程度上可以阻止貨幣市場與華爾街的聯合投機，1929年的股災也不至於如此嚴重。此時，貨幣好像沒有任何阻擋，黃水般衝入華爾街的投機場子裡。八月的經紀人貸款已經達到170億，華爾街似乎還沒看到盡頭。九月五日，紐約證券交易所放巨量下挫。十月，美國聯邦工業指數、鋼鐵指數全數下滑，很明顯美國經濟走入了下滑期。1929年10月24日，紐約市場經歷了有史以來最慘澹的一天，上午十一點後終於出現恐慌性拋盤。1929年10月29日，沒有人能再挽救華爾街，當天股價指數跌幅達22%，這一天只是一個開端，曠日持久的經濟危機終於來了：1929至1933年，美國累計破產工業企業14萬家，銀行1萬家，失業率高達32%。
造成股災的遠因：工業產能過剩，市場萎縮。一戰後美國推動第二次工業革命，新的產品問世，資本一定會衝入，於是整個產業就會擴張，成本也不斷降低。一旦一種產品普及到每一個家庭，那麼市場又開始萎縮了。但是投資是不能收回的，前期的產能、龐大的員工都在，新產品出來，市場就沒有了，結果只能滯銷。如果所有產業真的都長盛不衰，那停滯的就是人類的進步。也不是每次衰退都會造成危機，如果前期的暴利均勻分布在全體國民手中，衰退雖然痛苦，卻遲早會催生新產業。如果社會財富分配極其不均，那麼衰退就是災難。何況美國佔有世界上接近一半的黃金，歐洲窮到家，戰爭貸款還尚還不起，何來資金買美國商品？在這種狀況下，絕大部分的人，繁榮時仍能生存；沒有任何儲備一旦衰退就會把普通人逼上絕路。
[羅斯福的新政救經濟]
預期，是個很神奇的東西，如果人們普遍預期經濟衰退，那麼，經濟就會真的衰退；反之，也成立。1933年，羅斯福受命於危難之際。羅斯福的第一招：開足馬力印鈔票。1929年開始美國始終處於一個通貨緊縮期，只有恢復物價上漲，才有可能阻止經濟繼續崩潰。羅斯福的第二招：擴大信貸投放。第三招：增加財政赤字，1933至1940年美國聯邦預算支出為592億美元，其中252億美元是赤字。自此，美國聯邦財政赤字日高一日，終於在今天達到了兩萬億。
絕招：國家管制，尤其是金融業。藉由印大量鈔票，以及回收黃金作為儲備，之後財政部編造了謊言──僅用一星期的檢查便告訴民眾：全國銀行有3/4是健康的。雖然是謊言，但也穩定了民眾的情緒。搭配一系列的法案，例如要求投資銀行業務與商業銀行業務需要嚴格分離；以及大名鼎鼎的美國證券交易委員會(SEC，美國證管會)也在1934年時成立。
管制顯然是有代價的，儘管後來美國經濟又有神奇的表現，一直到50年代，市場規模才恢復到1929年的水準，此時的美國經濟已經擴張了兩倍。華俺皆為自己毫無限制的投資至少付出了三十年的代價。
[租借法案金援同盟國]
閃電戰(Blitzkrieg)是德國在二戰中使用的著名戰術，不依靠傳統的陣地，而是利用機械化部隊迅速推進：波蘭在兩星期內滅亡，44天內半個歐洲都淪陷在德國的戰車下……。其實，德國二戰成也閃電，敗也閃電。
閃電戰，顧名思義就是軍隊推進速度快；推進速度快，消耗就快，這就要求必須集中全國力量備戰。為了這一天，希特勒準備了很久。1937年二月，希特勒頒布《帝國銀行新秩序法》，帝國銀行董事長由元首兼任。1939年頒布《帝國銀行法》：停止兌換紙幣，中央銀行對帝國提供的貸款數額最終由領袖決定。至此，納粹透過中央銀行國有化掌控了全國財富，累積了閃電戰的資金實力。前面提過，對外戰爭最好的融資方式就是對外借款，一戰德國之所以戰敗，原因之一就是沒有對外借款。二戰時，納粹竟把一戰的失敗教訓當成經驗──只在國內把稅收換成國債，已占領區的賠款計算利息；在佔領區，成立國家信貸銀行，已佔領區的土地作為儲備，發行銀行券。完全不長記性。不過這也怨不得希特勒，不是他不想借錢，而是沒有人願意借給他──英、美、法、蘇都是敵人，哪來的錢借？既然佔領了這麼多土地，何不搶劫？他的確也這麼做了，二戰期間，德國總計從佔領地搶劫了90億英鎊，折合1500億馬克，這些財富也在很長的時間內維持了德國的閃電戰術。希特勒沒想到的是，全世界都在執行中國的戰略方針：持久戰。
1940年八月，德國帝國銀行試圖在佔領區發行以馬克標價的貨幣，建議一種長效的貨幣機制，但是由於納粹政府不能有效穩定佔領區秩序，軍事勝利並沒有促成這種方案。1943年以後，即使是在德國本土，馬克也不再被認為是通行的貨幣，交換改為以物易物。貨幣體制紊亂大大降低德國本土和占領區的生產效率，當儲備耗盡，就閃電不起來了──因為，沒錢了。經過長期思考，希特勒終於想到一個餿主意：軍隊緊急紙幣，可以按照正常匯率在當地換成正常紙幣，但不能匯款回國內。希特勒本來的想法是，以戰養戰，讓軍隊盡量掠奪敵國物資，節約本國物資。但實際做來簡直是荒謬，就算軍官能搜刮大批金銀財寶，普通士兵也只能帶支破槍，四處流竄。整個戰爭，士兵得不到任何財富，這種毫無意義的紙幣，回國就等於是廢紙，換成實物又不能換回家去，哪裡還有什麼作戰積極性？一旦把搶劫的矛頭對準了自己的士兵，德國已註定了滅亡的命運。
窮人是打不起戰爭的，還好，同盟國中還有一個富人。鑒於盟國確實沒錢，而美國軍火又產自私人廠商，羅斯福想到了絕妙的一招：租借，由聯邦政府出錢購買，租借給盟國軍火。租借法案只有一個最簡單的計算方法：每天美國援助盟國的坦克、軍艦、飛機都一定要比戰場上損毀的多。1941年至1942年，所有美國工業體系都在為這個目標奮鬥，這也是盟軍戰爭中最辛苦的年月。租借法案促成了反法西斯同盟的建立，1941年，26個國家共同簽署《聯合國家宣言》，世界反法西斯聯盟正式形成，各國保證以自己全部軍力聯合作戰，直到勝利！
英法士兵雖然也可以使用地方貨幣作為軍餉，但士兵可以用地方貨幣案官方匯率兌換美元。要知道，就算是歐洲解放區也是有黑市，實際匯率從來都是高於官方匯率。很快，盟軍士兵就發現了一條生財之道，它們經常以黑市的價格換取地方貨幣，卻以官方匯率向軍隊兌換美元，再到黑市換地方貨幣，幾次循環下來，就發了。此時，戰爭已經膠著了近三年，德國士兵整日在數軍票，盟軍卻已經開始發美鈔！有美鈔的士兵，當然比數廢紙的士兵有勇氣。租借法案的偉大之處不僅在於暫時支援了盟軍作戰，更在於一種危機時刻的國際合作精神。1942年6月11日，羅斯福在國會演講，希望免除盟國債務。在這樣的策略指導下，1946年美國勾銷了對英所有援助求償權，隨後許多國家債務被勾銷。
國際政治舞台說到底還是靠經濟實力說話，第二次世界大戰中就是在美國的援助下才取得勝利，英、法、甚至蘇聯和中國，全世界都在拼命借美元、用美元！無須標榜，美元已為王，無須再議！
[美元集團勝出]
第二次世界大戰還未結束，英國和美國就開始著手準備重整國際金融體系，英國此時仍舊希望自己能與美國分庭抗禮。只是英國的黃金儲備已從41億美元下降到17億美元；而美國的黃金儲備已從1937年的127億美元，上升到200億美元，佔世界黃金儲備70%。
1944年七月，在美國的倡議下，44個盟國代表，共730多人，抵達了美國新罕布夏州的布雷頓森林鎮的華盛頓山度假飯店。誰也沒想到這個避暑勝地會成為國際金融巨頭爭吵的場所。布雷頓森林會議，正式的名稱為聯合國貨幣金融會議，主題是討論戰後國際貨幣金融關係。其實，無論會議形式為何，會議的本質始終是新一代的江湖霸主淘汰前輩。會議基本上接受了懷特計畫，通過了國際貨幣基金協定(Agreement of the international monetary)，並決定建立國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)，為戰後建立統一的國際貨幣體系奠定基礎。布雷頓森林協定實際上仍是一種金匯兌本位制，美元與黃金比價固定，1美元等於0.888761克黃金；體系建立支出，國際貨幣基金組織只承認美元是自由兌換貨幣(Freely Convertible Currency)。這也就意味著，美元＝黃金＝唯一的清算工具＝唯一的支付工具＝唯一的儲備貨幣。
這個協定，對美國尤其有利，美國可以在不動用黃金的前提下，透過發行美元購買別國企業、資源、勞動力等。戰後初期美國的高度繁榮，很大程度上要歸因於這個國際貨幣體系。然而這畢竟是一種在實力不對等的前提下建立的貨幣體系，這遠非一種合理的貨幣制度。但是布雷頓森林協定在國際金融歷史上的正面意義是不能抹殺的，戰後布雷頓森林協定結束了國際金本位崩潰後國際金融領域的混亂局面，使得西方世界出現了長達1/4世紀的長久繁榮。布雷頓森林協定實行固定匯率，又不存在黃金輸送點的概念，各國貨幣供應不受黃金儲備限制，可以動用貨幣政策緩和危機和蕭條，
小得：
1.可以加入全玩家共同對價品供租借，藉以增加玩家儲備，就像華爾街應該要受聯準會限制一樣，加上利率控管可以先以這樣的方式先多少控制局面，真的失控或需要其他幫助才以強制性的手法干預。當然泡沫或其他有關的現象是玩家自己做出來的話，也是樂於見到的，只是怕會有在不對的時間失控或其他考量，只是可以考慮加入而已。
2.有點好奇經濟支撐投機行為的幅度是多少，要怎麼衡量現在的情況是不是超過了負擔？就像華爾街股災一樣，投機超過了美國經濟能負擔的量。
3.不太懂為什麼巨頭要求美國增印鈔票藉以減少黃金流入美國的量，我認知是貶值會刺激出口，僅而使黃金流入本國？
4.金匯兌本位置應該可以在遊戲中跳過，或者之後再加入，因為畢竟是強權的產物，而且會太複雜。目前是想說單純以金本位加上後期浮動匯率的作法應該就可以。除非是以GM的身分代替美國那樣的角色，這就可以考慮。
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